海通证券、交通银行和中国南车(601766)限售股下周解禁上市，对股价压力各不相同

　　在刺激经济政策频出提振下，本周股市持续反弹，上证指数一度接近2000点关口，市场信心逐渐恢复。但是下周海通证券(600837，收盘价14.78元)、交通银行(601328，

　　收盘价5.22元)和中国南车(601766，收盘价4.05元)三只大盘股各有12.89亿股、4.79亿股和6亿股限售股将解禁上市，又将给刚刚走好的大盘带来考验。

　　业内人士普遍认为，海通证券、中国南车解禁股上市对股价造成的压力较大，交行则相对较小。

　　海通证券

　　未来走势不乐观

　　11月21日，海通证券将拉开其限售股解禁的高潮。今年11月、12月，海通证券将有35.18亿股限售股陆续上市，相当于目前流通盘的15倍。

　　去年定向增发询价时，曾有多家机构因报价不高而被淘汰出局，最终海通证券以每股35.88元 (除权后17.91元/股)的高价顺利完成增发。参与配售的8家机构中，太平洋资产管理公司还特别承诺将限售期延长1个月，以示对公司未来发展的信心。以周五收盘价计算，此次解禁，7家机构投资浮亏将超过45亿元(明细见表)。

　　记者以投资者身份致电当初参与增发的上海电力(600021)(600021，收盘价3.19元)，询问公司是否会在海通证券上市以后进行抛售。工作人员表示，这要看管理层的决定，既然现在被套了，可能不会卖出。据了解，前三季度上海电力(600021)亏损12.49亿元，每股收益为-0.5835元，上海电力如果割肉出局，势必使公司本就难看的业绩雪上加霜。

　　雅戈尔的工作人员则对记者表示，不清楚公司将对所持有的2亿股海通证券作何处理。前几天公司发公告称，截至11月11日，公司已经累计出售中信证券(600030)(600030，收盘价21.05元)1.05亿股。由此可以看出，雅戈尔不是没有卖出海通证券股权的可能。

　　国金证券分析师许柯认为，相对于中信证券(600030)，海通证券估值明显偏高，因此参与增发的机构，理性的选择应该是卖出。“投资者可以注意一下兰生股份(600826)(600826，收盘价6.31元)，兰生股份(600826)共计持有2亿股海通证券，它的总股本为2.8亿股，相当于每股含有0.7股海通证券。兰生股份现在6元左右，换算下来海通证券合理估值就在8~9块之间。而如果以中信证券作为标尺的话，它的估值应该更低。所以随着这两个月限售股大量上市，海通证券股价面临很大压力。”许柯对海通证券限售股上市后的走势并不乐观。

　　交通银行战略投资者抛压较小

　　11月17日，交行首次公开发行时向战略投资者配售的4.79亿股限售期期满，将在二级市场上市流通。

　　在2007年4月交行IPO时，共向包括中国人寿保险(集团)公司、中国太平洋财产保险股份有限公司等20家战略投资者配售超过9.57亿股，价格为7.90元/股。战略投资者获配股份50%的锁定期为12个月，已于今年5月16日上市;另外的50%锁定期为18个月，也就是周一将上市流通的4.79亿股。

　　以周五收盘价计算，交行二级市场股价已经低于发行价33.92%，这20家战略投资者此次解禁的4.79亿股合计账面浮亏接近13亿元。而5月16日第一批4.79亿股限售股解禁时，交行股价还高于发行价20%左右。近半年来的暴跌让参与配售的战略投资者们损失极为惨重。

　　但一年前，战略投资者看中交行并非毫无眼光。2007年5月16日，交行上市首日收于13.54元，涨幅高达71.39%，去年10月股价曾经摸高至17.08元历史高位，战略投资者们的收益一度超过110%。但一年后的10月28日，交行股价一度跌至3.97元，几乎相当于发行价打了对折。

　　许柯认为，限售股上市对交行股价压力相对海通证券较小。由于交行此次解禁限售股占其总股本比例很小，再加上战略投资者一般都是着眼于长期投资，因此在亏损的情况下，抛售的动力不会